公司公告
為切實回應投資者關切，維護市場穩定運行，經充分評估當前市場情況，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。
融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內證券市場發展和集中監管實際需要出發，我國從2013年前後建立了轉融通制度，一方面為融資融券業務提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監管部門掌握業務開展情況，加強日常監管，及時采取逆周期調節措施提供了手段。
2023年8月以來，證監會根據市場情況和投資者關切，采取了一系列加強融券和轉融券業務監管的舉措，包括限制戰略投資者配售股份出借，上調融券保證金比例，降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，暫停新增轉融券規模等；同步要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規行為的監管執法力度。截至2024年6月底，融券、轉融券規模累計下降64%、75%。融券規模佔A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額佔A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉融券業務創造了條件。此次調整對存量業務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防範業務風險，維護市場穩健有序運行。
下一步，證監會將深入貫徹落實《國務院關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，堅持問題導向和目標導向，始終將維護制度公平性和提升市場內在穩定性放在突出位置。同時，根據市場情況，加強日常監管和逆周期調節，對不當套利等違法違規行為從嚴打擊，保障市場穩定運行，切實維護投資者利益。
來源︰證監會
為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括︰一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。
2023年10月，證監會取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，並限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例，新規實施以來，戰略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。
在總結前期優化融券機制安排經驗的基礎上，按照“穩妥推進、分步實施”的思路，此次證監會優化融券機制，主要體現以下監管意圖︰一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。
下一步，證監會將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估運行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。
（來源︰證監會）
問︰近期股市出現波動，投資者對于資本市場“重融資輕投資”的爭論較多，請問您對此有何看法？
答︰這段時間以來，資本市場震蕩走弱、波動加大，不少投資者深感憂慮，提出意見建議，我們認真傾听，感同身受。我們深知，只有廣大投資者有實實在在的獲得感，資本市場平穩健康發展才能有牢固的根基，從而真正實現穩市場、穩信心。
習近平總書記明確要求中國特色金融發展之路要堅持以人民為中心的價值取向。黨中央、國務院高度重視資本市場平穩健康發展。1月22日，國務院常務會議專門听取了資本市場運行情況及工作考慮的匯報，作出一系列部署，證監會正在抓緊落實推進。
保護投資者特別是中小投資者的合法權益是證監會的法定職責，也是我們工作的重中之重，是監管工作政治性、人民性的直接體現。目前，我國股市有2.2億投資者，基金投資者更多，這是我國資本市場最大的市情，也是我們巨大的優勢。從歷史看，我國資本市場建立之初，廣大中小投資者就是最主要的參與者。可以說，沒有億萬中小投資者的積極參與，就沒有資本市場30多年的發展，他們是市場的功臣。保護好廣大投資者是我們巨大的責任。從現實看，股市已經成為居民配置資產的重要渠道，市場波動直接關系老百姓的“錢袋子”。相比機構投資者，個人投資者尤其是中小投資者，在信息、資金、工具運用等方面存在劣勢，更容易受到財務造假、欺詐發行、操縱市場等違法違規行為的侵害。這要求我們牢固樹立以投資者為本的理念，始終把保護投資者特別是中小投資者合法權益作為工作的重中之重。這些年，我們一直在努力，但落實中還有不到位的地方，距離大家的期待還有差距。
市場投資和融資是一體兩面。我們將更加突出以投資者為本，本就是根，根深才能木茂。只有把投資者保護好了，市場繁榮發展才有根基。我們將把這一理念貫穿到市場制度設計、監管執法各方面全流程，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公開公平公正的市場秩序和法治環境，讓投資者切實感受到市場的公平正義。
問︰建設以投資者為本的資本市場，在制度設計上如何體現？
答︰建設以投資者為本的資本市場，要在制度機制設計上更加體現投資者優先，讓廣大投資者有回報、有獲得感。一是大力提升上市公司質量。上市公司質量突出體現在給投資者的回報上。上市公司要牢固樹立回報股東意識，沒有合理的回報就不是合格的上市公司。投資者買股票是要回報的，股市的長期回報要能高于存款、債券的收益，才是更加可持續的。我們將進一步完善上市公司質量評價標準，突出回報要求，大力推進上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，更好回報投資者。支持上市公司注入優質資產、市場化並購重組，激發經營活力。鞏固深化常態化退市機制，對重大違法和沒有投資價值的公司“應退盡退”，加速優勝劣汰。二是回報投資者要發揮證券基金機構的作用。我們將健全保薦機構評價機制，突出對其保薦公司的質量考核特別是對投資者回報的考核，不能把沒有長期回報的公司帶到市場上來。我們將完善基金產品注冊、投研能力評價等制度安排，引導投資機構轉變“重銷售輕服務”的觀念，增強專業管理能力，加大產品和服務創新，更好滿足投資者財富管理需求。三是梳理完善基礎制度安排。全面評估發行定價、詢價等機制，支持更多投資者參與，增強投資者獲得感。把公平性放在更加突出位置，健全適合國情市情的量化交易監管制度，優化完善減持、融券、轉融通等制度規則。
問︰以投資者為本的理念在監管執法上將如何體現？
答︰建設以投資者為本的資本市場，必須依法全面加強監管，特別是加強對上市公司的監管。上市公司是我國經濟的骨干力量，目前總體情況是好的。但有的上市公司誠信意識不強，上市目的不純，缺乏公眾公司姓“公”的基本認知，侵害投資者利益的事時有發生，嚴重影響投資者信心。我們將堅守監管主責主業，落實好金融監管要“長牙帶刺”、有稜有角的要求，加快完善更加嚴格的資本市場監管執法體系，增強監管穿透力。特別是進一步健全資本市場防假打假制度機制，保持“零容忍”高壓態勢。對于欺詐發行等嚴重損害投資者利益的違法行為，堅決重拳打擊，讓其“傾家蕩產、牢底坐穿”。對參與造假的中介機構一體追責，讓其痛到不敢再為。
堅持以投資者為本，本立而道生。保護好投資者，切實增強投資者的獲得感，市場一定會走出短期的困擾，回歸到穩定健康發展的道路上來。我們堅定相信，我國經濟的前景是光明的，我國股市的前景是光明的。
（來源︰中國證監會網站）
8月27日，證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》（以下簡稱優化再融資監管安排），明確了當前再融資監管的總體要求。近日，上交所有關負責人就優化再融資監管安排的具體執行情況回答了記者提問。
問︰制定優化再融資監管安排的目的是什麼？
答︰二級市場的穩健運行是一級市場融資功能有效發揮的基礎，實現資本市場可持續發展，保護投資者利益，需要充分考慮投融資兩端的動態平衡。優化再融資監管安排，適當收緊上市公司再融資，是充分考慮當前市場承受能力，統籌一二級市場平衡而采取的具體措施，與同期發布的進一步規範股份減持行為等政策措施的內在精神保持一致。相關安排將有利于提升上市公司質量，促進上市公司專注企業經營，改善市值。
問︰請介紹一下優化再融資監管安排的主要思路。
答︰今年以來，上交所一直堅持嚴格審慎的再融資監管導向，在滿足上市公司正常發展需要的基礎上，對市場關注的頻繁過度融資、“蹭熱點跨界擴張”、大額前次募集資金閑置等情形嚴格監管，引導上市公司理性實施再融資。一是從嚴審核募集資金用途。對募集資金投向是否符合國家產業政策要求、是否投向主業從嚴把關，對于不符合要求的募投項目，審核中要求上市公司予以調減。二是嚴格管控融資規模。嚴格把關再融資募集資金的合理性和必要性，對于上市公司無法充分論述融資規模合理性的，要求其調減金額或予以終止審核。三是建立大額再融資預溝通機制。為引導上市公司合理掌握融資時機，避免大額再融資對二級市場造成不必要的沖擊，再融資金額較大的上市公司需提前與交易所預溝通，以穩定市場預期。
本次優化再融資監管安排是在現有做法基礎上，基于當前市場狀況，對上市公司再融資節奏、融資規模等作出更加從嚴和從緊的安排，重點突出扶優限劣，引導資源向優質上市公司集聚，更好地統籌一二級市場平衡，維護資本市場良好的融資秩序。
問︰本次優化再融資監管安排的具體舉措有哪些？
答︰本次優化再融資安排的具體舉措是圍繞從嚴從緊的把關要求，把握好再融資節奏，對再融資募集資金的合理性、必要性從嚴把關。
一是嚴格限制破發、破淨情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預案董事會召開前20個交易日、啟動發行前20個交易日內的任一日，不得存在破發或破淨情形。破發是指，收盤價低于首次公開發行上市時的發行價。收盤價以首次公開發行日為基準向後復權計算。破淨是指，收盤價低于最近一個會計年度或者最近一期財務報告每股淨資產。收盤價以最近一個會計年度或者最近一期財務報告資產負債表日為基準分別向後復權計算。
二是從嚴把控連續虧損企業融資間隔期，上市公司最近兩個會計年度歸屬于母公司淨利潤（扣除非經常性損益前後孰低）連續虧損的，本次再融資預案董事會決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個月。
三是上市公司存在財務性投資比例較高情形的，須相應調減本次再融資募集資金金額。
四是從嚴把關前募資金使用，上市公司再融資預案董事會召開時，前次募集資金應當基本使用完畢。同時，上市公司需充分披露前募項目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項目效益低于預期效益的原因，募投項目實施後是否有利于提升公司資產質量、營運能力、盈利能力等相關情況。
五是嚴格把關再融資募集資金主要投向主業的相關要求，上市公司再融資募集資金項目須與現有主業緊密相關，實施後與原有業務須具有明顯的協同性。督促上市公司更加突出主業，聚焦提升主業質量，防止盲目跨界投資、多元化投資。
問︰對上市公司再融資進行從嚴從緊監管的同時，如何兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實體經濟發展的需要？
答︰在從嚴從緊把關的同時，在支持上市公司合理融資需求方面，有以下幾個安排︰
一是符合國家重大戰略方向的再融資不適用本次再融資監管安排，目的是充分發揮資本市場服務國家戰略和實體經濟高質量發展的功能。
二是根據《上市公司證券發行注冊管理辦法》規定，融資金額不超過3億元且不超過淨資產的20%可以適用簡易程序。采用簡易程序的再融資不適用破發、破淨、經營業績持續虧損相關監管要求，主要考慮是，簡易程序的再融資金額較小，既能較好地滿足上市公司必要的融資需求，又能兼顧二級市場穩定。
三是董事會確定全部發行對象的再融資不適用破發、破淨、經營業績持續虧損相關監管要求。該類融資參與主體為控股股東、實際控制人或者戰略投資者，通常具有明顯的紓困、公司業務戰略轉型或者通過引入戰略投資者獲得業務資源的特點，有利于提高上市公司質量，穩定股價，有利于保護中小投資者權益，且認購資金全部來自于提前確定的特定對象。
問︰重組配套融資如何適用再融資監管安排的相關要求？
答︰並購重組是上市公司提升質量的有效手段，也是資本市場發揮優化資源配置功能的重要途徑。配套融資是重組方案的重要組成部分，主要服務于重組。為支持上市公司通過重組提質增效、做優做強，配套融資的監管安排在堅持從嚴從緊的同時，根據募集資金用途不同而有所差異︰配套融資用于補充流動資金、償還債務的，適用本次再融資監管安排關于破發、破淨的要求；用于《監管規則適用指引——上市類第1號》規定的其他用途的，不適用本次再融資監管安排的相關要求。
問︰請介紹一下政策實施的餃接安排。
答︰為有效做好餃接，本次優化再融資監管安排適用于實施後新受理的項目。前期已受理、目前處于審核階段的項目，不適用相關監管安排。
後續，上交所將持續做好再融資預案和重組方案披露、項目受理、已受理項目的審核等工作，堅持嚴格、透明、審慎的發行上市把關，增強市場可預期性。上市公司在執行過程中存在任何疑問的，可以通過書面、現場等方式進行溝通。上交所將堅持“開門辦審核”的工作要求，切實保障、及時響應經營主體的溝通需求，平穩實施好本次優化再融資監管安排。
（來源︰上海證券交易所）
為貫徹落實黨中央、國務院關于機構改革的決策部署，穩妥有序做好企業債券過渡期後轉常規相關工作，近日，中國證監會發布實施《公司債券發行與交易管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），以及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第24號——公開發行公司債券申請文件》（以下簡稱《24號準則》）。
《管理辦法》和《24號準則》向社會公開征求意見後，市場各方廣泛關注，總體贊同修訂的基本思路和調整內容，並提出了一些具體修改建議。中國證監會經認真研究，吸收采納了相關意見建議，並作了修改完善。
《管理辦法》修訂內容主要有五個方面︰一是落實黨和國家機構改革部署要求，將企業債券納入《管理辦法》規制範圍，更好促進公司債券和企業債券協同發展。二是強化防假打假要求，壓實發行人作為信息披露第一責任人的義務，完善證監會系統開展現場檢查的機制。三是強化募集資金監管，進一步完善募集資金信息披露有關要求，提高信息披露針對性。四是強化對非市場化發行的監管，明確發行人的控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等不得參與非市場化發行。五是根據《中國證券監督管理委員會行政許可實施程序規定》（2023年修訂），不再將主承銷商和證券服務機構及其有關人員被立案調查列為應當中止審核注冊的情形，進一步提升行政許可實施規範性。
《24號準則》修訂內容主要有兩個方面︰一是對于債券募集資金投向固定資產投資項目的，要求提供募投項目土地、環評、規劃等合規合法性文件，強化募投項目合規性。二是明確部分債券發行人提供會計師事務所出具的發行人最近一年資產清單及相關說明文件的要求，進一步壓實中介機構“看門人”責任。
《管理辦法》和《24號準則》的發布實施，有利于完善公司（企業）債券制度規則體系，進一步夯實債券市場防假打假、強化募集資金監管、防範非市場化發行的制度基礎，更好為企業債券過渡期後轉常規運行、促進債券市場高質量發展提供保障。下一步，證監會將指導各證券交易所、中國結算、證券業協會等持續做好企業債券全鏈條監管和服務工作，會同有關方面強化跨市場監管協同，以改革促發展、以監管促規範，進一步深化債券市場功能，更好發揮債券市場服務實體經濟高質量發展和支持重大戰略、重大項目建設的作用。
（來源︰證監會）
問︰近日，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰略配售設立的資產管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發市場關注，證監會對此有何評價？
答︰我會已關注到相關情況並進行了核查。根據《證券發行與承銷管理辦法》第二十一條、第二十三條規定，發行人的高級管理人員與核心員工可以通過設立資產管理計劃參與戰略配售；參與戰略配售的投資者在承諾的持有期限內，可以按規定向證券金融公司借出獲得配售的證券。上述規定的主要目的是改善新股上市初期流動性，抑制價格過度波動。戰略投資者出借的證券到期後，將收回全部股份、僅獲得出借收益，並繼續作為限售股管理。
經我會核查，金帝股份高管與核心員工參與戰略配售後，在上市首日由資管計劃通過轉融通業務將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個人投資者、89家私募基金）依規從13家證券公司融券賣出。根據目前核查情況，上述融券業務符合當前監管規定，未發現相關主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。我會對戰略投資者出借證券行為嚴格監管，明確要求相關主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發現將依法嚴肅處理。
針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰略配售後階段性出借股票的規則，我會將充分听取各方意見，進一步論證評估。
（來源︰證監會）
近日，按照黨中央、國務院關于依法從嚴打擊證券違法活動的總體要求，證監會對“我樂家居”大股東于範易及其一致行動人違規減持股票行為立案調查，迅速查明違法事實，從重從快追究行政法律責任，並向相關當事人送達了《行政處罰事先告知書》。
上市公司大股東、董監高違規減持股票，破壞市場誠信基礎，擾亂正常交易秩序，損害廣大中小股民利益，始終是我會監管執法重點。近期，我會進一步規範股份減持行為，引導上市公司大股東、實際控制人等主體共同維護健康市場生態。于範易及其一致行動人無視法律法規和監管要求，公然違規減持本公司股票，性質嚴重、影響惡劣，應予嚴懲。
經查，2021年，于範易及其一致行動人通過二級市場買入“我樂家居”股票達到5%時，未按規定履行信息披露義務，被我會出具警示函。本次違規減持發生前，于範易及其一致行動人合計持有“我樂家居”股票2244萬余股，佔公司總股本的7.11%。2024年08月29日至9月6日，于範易及其一致行動人將上述股票全部減持，未在減持比例到達5%時依法停止交易，後續違規成交金額1.07億元，違法所得1653萬元。我會擬依法沒收于範易及其一致行動人前述違法所得，並從嚴處以3295萬元罰款。
持股5%以上股東是上市公司的重要股東，對公司負有特殊責任，是公司經營發展和治理運行中的“關鍵少數”。新《證券法》進一步強化對股東減持行為的規範，在買入賣出、信息披露等方面規定有特別義務。我會希望上市公司大股東、實際控制人和相關高管人員等市場主體要以此案為鑒，時刻保持警醒，深刻吸取教訓，忠實履行信義義務，強化誠信契約精神，增強守法合規意識，嚴格按照《證券法》《公司法》以及相關監管規則要求規範減持股票。
下一步，我會將堅決貫徹落實黨中央“要活躍資本市場，提振投資者信心”的決策部署，抓緊完善關于減持股份的法規制度，進一步加大對違規減持行為的打擊力度，速查速處、重罰重處，發現一起、查處一起，讓敢于違法者受到應有懲罰、付出沉痛代價。
（來源︰證監會）
為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市後實施。
近年來，融資融券業務穩健運行，交易機制持續優化，證券公司合規風控水平持續提升，投資者理性交易和風險防控意識明顯增強。截至2023年8月24日，場內融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業務整體風險可控。在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。
本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。
（來源︰中國證監會網站）
為貫徹落實《國務院辦公廳關于上市公司獨立董事制度改革的意見》（以下簡稱《意見》），優化上市公司獨立董事制度，證監會近日發布《上市公司獨立董事管理辦法》（以下簡稱《獨董辦法》），自2024年08月29日起施行。
《獨董辦法》自2024年08月29日至5月14日向社會公開征求意見。社會各界對規則內容總體支持，提出的修改完善意見建議，證監會逐條研究，認真吸收采納，並相應修改了規章內容。
修改完善後的《獨董辦法》共六章四十八條，主要包括以下內容︰一是明確獨立董事的任職資格與任免程序。細化獨立性判斷標準，並對擔任獨立董事所應具備的專業知識、工作經驗和良好品德作出具體規定。改善選任制度，從提名、資格審查、選舉、持續管理、解聘等方面全鏈條優化獨立董事選任機制，建立提名回避機制、獨立董事資格認定制度等。明確獨立董事原則上最多在三家境內上市公司擔任獨立董事的兼職要求。二是明確獨立董事的職責及履職方式。獨立董事履行參與董事會決策、對潛在重大利益沖突事項進行監督、對公司經營發展提供專業建議等三項職責，並可以行使獨立聘請中介機構等特別職權。聚焦決策職責，從董事會會議會前、會中、會後全環節，提出獨立董事參與董事會會議的相關要求。明確獨立董事通過獨立董事專門會議及董事會專門委員會等平台對潛在重大利益沖突事項進行監督。要求獨立董事每年在上市公司的現場工作時間不少于十五日，並應當制作工作記錄等。三是明確履職保障。健全履職保障機制，上市公司應當為獨立董事履行職責提供必要的工作條件和人員支持。健全獨立董事履職受限救濟機制，獨立董事履職遭遇阻礙的，可以向董事會說明情況，要求董事、高級管理人員等予以配合，仍不能消除阻礙的，可以向中國證監會和證券交易所報告。四是明確法律責任。按照責權利匹配原則，針對性細化獨立董事責任認定考慮因素及不予處罰情形，體現過罰相當、精準追責。五是明確過渡期安排。對上市公司董事會及專門委員會的設置、獨立董事專門會議機制、獨立董事的獨立性、任職條件、任職期限及兼職家數等事項設置一年的過渡期。過渡期內，上述事項與《獨董辦法》不一致的，應當逐步調整至符合規定。
下一步，證監會將指導證券交易所、中國上市公司協會建立健全獨立董事資格認定、信息庫、履職評價等配套機制，加大培訓力度，引導各類主體掌握改革新要求。同時，持續強化上市公司獨立董事監管，督促和保障獨立董事發揮應有作用。
傳聞已久的基金費率改革終于靴子落地。
7月8日上午，證監會發布了公募基金行業費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。
與此同時，易方達、廣發、華夏、南方等多家公募基金巨頭集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的權益類基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。
低費率是基金行業對基金賺錢效應減弱、基民投資體驗不佳的反思，也是基金行業讓利基民、承擔社會責任的體現，更是公募基金行業作為普惠金融的題中之義。
關于降費對行業和市場的影響，接受證券時報記者采訪的多位業內人士普遍認為，降費雖然可能在短期導致基金公司收入減少，但長期來看能幫助行業減少“規模誘惑”，回歸以持有人利益為中心的行業本源；與此同時，頭部公募帶頭降費也會對整個行業起到引導作用，加速行業優勝劣汰和格局重塑，推動基金行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。
頭部公募集體降費
7月8日上午，證監會發布了公募基金行業費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。此外，證監會也表示，將推出更多浮動費率產品、降低公募基金證券交易佣金費率、規範公募基金銷售環節收費等。
與此同時，頭部公募也集體宣布降費。以易方達基金為例，公告中表示，為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，經與相關公募基金的基金托管人協商一致，並報中國證監會備案，易方達基金決定自2023年7月10日起，調低旗下部分基金的管理費率及托管費率，並對基金合同有關條款進行修訂。
公告中，易方達基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費率和托管費率進行了調低，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。
廣發基金、華夏基金、富國基金、南方基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等近20家基金公司也悉數披露了調低費率的公告，涉及產品數量超1500只。
7月8日，一批執行新管理費率和托管費率上限的權益類基金已經獲批，分別為大成銳見未來混合型基金、招商回報優選混合基金、中歐科技成長混合基金、華夏優勢成長混合型基金、嘉實國企主題混合基金。
廣發基金表示，此次公募基金費率改革，堅持了市場化、法治化原則，實現了投資者利益最大化與保障行業持續健康發展相統一︰一方面，順應行業發展趨勢，滿足投資者追求更豐富產品體系和更低廉投資成本的需求，有力降低了主動權益類基金投資成本，改革後主動權益類基金實際費率低于全球可比市場水平；另一方面，穩慎實施、循序漸進推進改革，同步采取配套措施支持基金公司做優主業、降低運營成本，有利于保持公募基金行業積極穩健的發展勢頭。最終，有利于實現行業發展與投資者利益的同提升、共進步。
短期陣痛換取長遠發展
可以預期的是，此次頭部公司率先下調管理費率，將對整個基金行業的發展生態產生重大影響。多位業內人士認為，雖然降低管理費率可能會在短期導致基金公司收入減少，但長期來看，反而會加速行業的優勝劣汰和格局重塑，推動行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。
“一方面，頭部公司率先降費將在基金行業起到示範作用，引導中小基金公司在市場化競爭中提升自身競爭力，推動真正優秀的基金管理人取得更多市場份額，加速行業格局重塑；另一方面，基金公司降低管理費率也是基金行業讓利投資者的重要表現，投資者將會在行業競爭中得到更好的服務和投資體驗，這有利于吸引投資者借基入市，進而提升市場活躍度。”有基金公司內部人士表示。
盈米基金且慢高級研究總監楊曉磊指出，雖然調降管理費率可能會在短期給基金公司和行業帶來陣痛，但長期來看會加速行業的優勝劣汰，有很大的正向價值。他認為，通過降費讓利投資者，能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中，同時也將推動資本市場主體的優勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構將被迫出清，而更具備實力的市場參與者則能夠繼續在市場中發力，讓市場格局獲得重塑。
天相投顧基金評價中心從短期和長期分析了降費對基金行業的影響︰從短期來看，在基金公司管理規模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產生一定的負面沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少。但從長遠來看，當整個基金市場適應這樣一個新的費率水平並達到新的均衡後，行業內的優秀基金公司可能已經有了更強的競爭力，並且有著更大的管理規模，從總收入上來說甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局。從長期來看，整個行業競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益。
“從根本上講，行業的發展與投資者利益應當是同頻共振、相輔相成的關系。當降費發生，基金公司收入減少，勢必會倒逼本就高度市場化的公募基金行業進一步加劇競爭，那些真正能長期為投資者創造價值的基金管理人得到更多的市場份額和客戶信任，自然成長壯大為世界一流的金融機構；而投資者也將會在行業的激烈競爭中得到更好的服務和產品供給，增強獲得感。”某基金公司產品部人士總結道。
減少規模誘惑 回歸行業本源
近年來，基金降費的呼聲不斷出現，主要是由于權益市場波動較大，眾多權益類基金產品給客戶帶來了虧損，導致許多投資者對基金公司收取“高額”的管理費不滿。
例如，在2022年，A股走勢極為震蕩，公募基金也難以獨善其身，“頂流”基金經理走下神壇、明星產品頻頻腰斬，行業整體合計虧損達1.45萬億元。然而，即使產品業績不佳，依舊無礙公募基金公司去年收取管理費共計1458.26億元，同比增長2%，其中有6家頭部基金公司2022年管理費收入超50億元。
可見，基金公司與基民的“悲歡並不相通”。如果以一般的主動權益類產品1.5%的管理費率、0.25%的托管費率來測算，僅這兩項相加，每年就要扣除本金的1.75%；有人測算過，若將時間拉長，以30年計算，假設這個時間周期內沒有盈虧，僅僅是每年扣除管理費與托管費，在“時間的復利”效應下，本金只剩下初始本金的59%。
與此同時，公募基金以管理費為主要營收來源的商業模式，更讓基金公司有強烈的規模沖動，行業在快速發展的同時常常忽略基民利益，高位發行新基金、鼓吹明星基金經理擴大規模成為行業常態。從這個層面來講，降費也可以幫助基金公司減少“規模誘惑”，轉而關注如何提升管理業績和投資者收益，回到以持有人利益為中心的行業本源。
中國市場學會金融委員付立春指出，降低管理費率可以幫助基金行業走出過往一味跑馬圈地、擴大規模的不良生態，轉而關注基金收益的增加、風險的控制，注重自身的高質量增長，推動基金行業進入提質增效的發展階段。
天相投顧基金評價中心認為，隨著我國基金行業從高速發展開始逐步向高質量發展轉型，基金行業費率的調整也是必然過程。從海外經驗來看，費率調整可能會是一個在政策引導下的市場化過程。
從海外經驗來看，美國共同基金管理費率同樣也經歷了從上漲到下調的過程。在上世紀八九十年代，美國主動管理基金創造了明顯的超額收益，投資者對主動管理的價值比較認可，基金管理費率一度上漲；但隨著美國股市逐步發展成熟，主動管理基金在多數年份較難跑贏標普500指數，低費率的指數基金佔比不斷提升，推動整體費率下調。據證券時報記者查詢的數據，當前美國市場權益類基金管理費率為0.44%，混合類基金管理費率為0.59%。
有業內人士認為，當前A股市場仍處于弱有效階段，主動管理仍然能夠較指數創造出超額收益，因此費率水平相對較高；伴隨著市場機構化、被動化程度的加深，主動管理型產品費率的下調也將成為必然。
“近年來，基金行業經歷了高速發展的‘破圈’，也經歷了市場大幅波動下淨值下跌的‘破防’。當大家經歷了這一切，基金管理人會反思，我們究竟應該提供怎樣的投資管理服務給客戶，基民也在思考，我們究竟需要怎樣的基金產品。國內基金行業實際上只有25年的歷史，很多問題只能在發展中解決，但不發展，才是最大的問題。”上述基金公司產品部人士表示。
（來源︰證券時報網）